呼和浩特境外投资备案-ODI经验

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境外投资备案 刘生

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背景?

近年来，越来越多的中国企业前往海外投资，根据我国法律规定，企业在前往海外投资前，需要按照商务部和省级商务主管部门的相关规定，实行对外投资备案和核准管理。那么，核准管理和备案管理

有什么区别?哪些情况下必须要经过核准，方可投资，哪些情况下需要备案呢?下面刘生进行了详细梳理。

我们来看，核准管理和备案管理有什么区别?企业个人37号文,返程投资备案涉及敏感国家和地区、敏感行业的，需要实行核准管理。企业其他情形的个人37号文,返程投资备案，需要实行备案管理

。接着，我们来看，企业个人37号文,返程投资备案，在哪些情况下需要通过核准，方可投资?具体应该如何申报??

企业个人37号文,返程投资备案涉及敏感国家和地区需要核准，具体包括:1.与我国未建交的国家和地区;2.发生战争、内乱的国家和地区;3.根据我国缔结或参加的国际条约、协定等，需要限制企业对其

投资的国家和地区;4.其他敏感国家和地区。 企业个人37号文,返程投资备案涉及敏感行业需要核准，具体包括: 1.武器装备的研制生产维修2. 跨境水资源开发利用3. 新闻传媒4. 根据我国法律法规和

有关调控政策， 需要限制企业个人37号文,返程投资备案的行业包括以下: 1)房地产 2)酒店 3)影城 4)娱乐业 5)体育俱乐6)境外设立无具体实业项目的股权投资基金或投资平台

实行核准管理的项目，投资主体应当通过网络系统向发改委提交项目申请报告，申请报告包括以下内容:

1.投资主体情况;?

2.项目情况，包括项目名称、投资目的地、主要内容和规模、中方投资额等;

3.项目对我国国家利益和国家安全的影响分析;

4.投资主体关于项目真实性的声明。

注:投资主体是中央管理企业的，由其集团公司或总公司向发改委提交;投资主体是地方企业的，由其直接向发改委提交。?

在16年2月，刘生协助广东一家企业办理向个人37号文,返程投资备案注资汇款的业务中，我们详细了解了企业个人37号文,返程投资备案进行备案的流程。刘生到国内某中资银行，咨询关于如何打

投资款前往境外，银行给出的回复是投资款必须通过境内企业对公帐户汇出，不能以股东的个人银行汇款;境内企业如需向境外汇投资款，境内企业必须先取得对外投资备案证书;境内企业

向境外汇投资款，需满足外汇管理局规定的对外投资的要求。

接着刘生咨询了外汇管理局，关于境内企业对外投资，必须满足哪些条件，给出回复如下: 1.境内企业对外投资，其境内企业必须成立满一年; 2. 个人37号文,返程投资备案的款项不能大于境内企业注

册资本; 3. 境外设立的企业，必须与境内企业的行业有关联; 4.对外设立机构成立后，从第2年起，每年的6月30日前，必须向外汇管理局提交年检报告; 5.境内企业对外投资，必须前往企业所在地的

商务部对外合作处，办理投资备案证书;

接着刘生又到市商务部及发改委咨询了办理个人37号文,返程投资备案备案证书的流程及细节Zui终协助该公司拿下了商务部发改委的两个对外投资的批文在刘生整个咨询过程中，没有一个部门可以统一

全面详细的解答全部流程，每个部门只负责自己的那部分环节，无论从精力还是时间来说都给企业增加了不少的负担。对于整个环节而言，办理对外投资备案证书是Zui前置的环节，特别是投资项目情况

说明，是批准备案项目的关键。?

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公司介绍?

我司是一家专业的跨境商务咨询公司，主要从事跨境投资（ODI）设计及落地、红筹和VIE设计及落地、返程投资设计及落地、进出囗咨询等方面的专业团队。经过多年在这一领域的深耕，我们已为上百

家企业的海外投资和并购、红筹和VIE设计的政府审批环节提供了咨询方案，为众多的企业架设起从境内到境外，从境外到境内的合法的资金通道。我们这部分客户中的15%是上市企业。让资金的进出境

合法、合规，为企业的“走出去”保驾护航，是我们的理念。在咨询项目中，我们往往能提供独到观点及真知灼见，这也是我们为客户服务的过人之处。这些真知灼见的背后，是企业每年数亿美元的跨

境投盗项目。? ?业务范围：1、公司构架规划，境外公司设立、跨境税收筹划、离岸豁免2、ODI（企业个人37号文,返程投资备案）备案办理3、FDI（境外融资及返程投资个人odi备案直接投资）备案办

理4、37号文境外融资VIE架构搭建5 、QDII通道搭建6、法律服务法律咨询、国际公证、法务顾问、尽职调查? ? ?我们郑重承诺：凡我公司经办的公司注册、开户、律师公证、…等业务项目真实可靠，

如有虚假愿承担法律责任。 用心服务客户，同客户一道赢取商业利润。

拓展阅读

对于美国主权债务，债权国既无任何法律可以约束，也无重复借贷关系的约束，它完全是国家债务市场，不愁没有买家。自私的美国当局可能试图政治转手，比如新上台政府对前一届政府的债务不予承

认的违约，逃避经济代价。美国主权债务违约和债务危机也就是某个政治家离职，其他债权国对美国主权无计可施，美国基本没有债务违约的代价。

假定有诚实政府和正常政府两种类型政府，诚实政府从不违约，正常政府有时违约，正常政府不能维持债务（Cole andKehoe，1998）。如果政府的债务融资伙伴对政府真实类型具有不完全信息，由于

违约会损害政府信誉，政府会有不违约的动机。不违约的信誉是维持正的债务的重要条件。由于希望未来重获政权能进入资本市场，过度借债的短视政府害怕失去权力不会违约。美国政府一向非常务实

他们不会留恋权力而选择维护美国人的Zui大利益，公然债务违约，尤其是稀释债务这样的“可原谅”违约会时常上演，或者每天都在上演。

2.中国大规模增减债券可能会引起不利交易价格造成的损失

通过逐步扩大的量化宽松货币政策，增加全球美元流动性，在债务稀释中减轻负担，逼得主要债权国纷纷减持美国国债，迫使债券价格走低。美国用放宽信贷的货币政策，大肆印钞弥补政府财政赤字，

清偿国债融资的债务，终将产生严重的通货膨胀，稀释债务，损害债权人的利益。肆意利用“可原谅”违约的忍耐会使投资人抛售国债，导致美国国债价格下跌，国债收益率上升。这种政府债务货币化

也是不可持续的，债务违约风险会急剧增大。

一旦美国国债违约风险提高，新发行的美国国债收益率提升，存量国债出现市场价格下跌的风险。中国购买美国国债的规模已经相当大，中国继续增加对美债权投资已经很不安全了。一旦中国大规模减

持存量美国国债，势必影响债券市场价格，降低债券价格，造成债券出售收益减少，甚至亏本，更不用说利息收入。

美国政府能够控制债券市场走势，不会让债券市场恶化，Zui多把这次事件归咎于外国主权债务投资的不当行为，继而可以重新恢复市场信心，发展金融经济。违约在经济主体看来对主权和经济都是

坏消息，债权人无法惩罚违约国家，但违约国家也能维持正的债务。在这种债券价格失序事件中，美国得利，主要债权国失利。

3.中国可能面临美国债务危机重组造成的债务延时、折损风险

中国文化里，有借有还，欠债还钱，借款常常有资产抵押。在西方，债务只被看做一种经济工具，不与政治、道德挂钩。遇到债务危机一般采取债务重组、破产等手段解决。美国国债仅凭信用发行，没

有任何资产抵押。美国主权债务具有免责权利，债权人没有制约债务人的经济手段。

按照正常债务清理和补偿重组程序，中国对美债务投资将面临债务重组折损的不利后果。美国政府具有国际债务危机违约的倾向。当一个国家不能偿还到期债务时，就进入一个与其债权人谈判的过程，

谈判过程结果决定债务重组过程中涉及的债务折损（Haircut）。美国债务投资国可能面临20%～50%的折损，以减轻美国债务负担。由于大多数违约事件会涉及大量多边、双边的官方和私人债权人，大量

不同企图的异质债权人出现会使协调不可能进行，结果拉长债务重组，造成巨大的损失，增加债权人和债务人的债务危机代价。在久拖不决的谈判中美国可以继续用外国资金发展经济，维持美国人目前

的富裕生活。没有证据显示近来债券重组导致谈判权力已经转到债权国手里。主权债务的债权人损失估计通过债券交易进行的债务重组平均没有比谈判交易所涉及的债务折损更高（Crucesand Trebesch

2010）。特别是美国金融经济发达，美国发生国际债务违约不会限制其进入国际资本市场融资，因为美国国内资本市场就是国际市场。

西方学者提出了许多有关债务违约的理论模型，这些模型充满争议。伊顿和格索维奇（Eaton andGersovitz，1981）建立了一个债权人无论如何没有强制偿还能力而只有拒绝未来借款的唯一惩罚违约人

手段的信用模型，他们把债权人威胁排除违约人未来借款作为一个债务清偿的充分条件，解释为什么实施主权债务合约有限能力下债权人愿意借出钱而主权债务人愿意偿还。异见者称，对违约人未

来借款抵制的威胁不可信，因为拒绝继续借款也伤害了潜在未来债务人，一旦债务人违约，其支付能力增加，给予债权人收回借款的激励。可能的违约惩罚会对违约者贸易流量产生负面影响

（Fernandez andRosenthal，1990），这种惩罚只有当有利于债权人，会伤害违约人才是可信的。如果施加贸易禁运或限制借款伤害债权国，这种威胁就是不可信的，不能维持正的借贷。

中国对美债权投资在债务重组谈判中受到的折损不会更轻，因为中国难以通过贸易禁运、资产冻结之类的手段惩罚美国，因为那样会伤及自身利益，这种惩罚对美国债务违约的威胁不可信。

在债务重组中，美国政府会继续主导各主权债务投资国家进行美国财政债务重组方案的制订和实施，它会让投资额的一定比例进行债务折减，甚至延期偿还债务，以便美国恢复经济，具有偿债能力。这

可能是一种较好的处理方案。也可能出现新一届政府上台对上一届政府的债务完全不认账，彻底逃债。

4.中国可能被强加战争

美国在亚洲有重大经济政治利益，这决定美国重返亚洲，高调要领导亚洲。美国在打压欧元之后让全球更大程度上依赖美元储备和支付工具，亚洲贸易与投资更是如此，绝大部分采用美元，亚洲有

美国重大的贸易与投资利益。亚洲国家是美国债务筹资的重要来源地。美国领导亚洲将使亚洲区域经济一体化和亚洲货币整合之梦化为泡影，亚洲经济必须依赖美国经济霸权。美国一直限制

中国对美直接投资，迫使中国把绝大部分美元外汇收入重新借给美国。随着改革开放30多年来中国外汇储备日积月累将近3万亿美元之时，中国对美债权投资也超过1.6万亿美元，实际规模可能大于这个

数目。如此规模债务会引起美国贪欲之心，美国借钱数额过大就不可能还了，不仅要通过量化宽松货币金融政策达到美元贬值和稀释债务的间接赖账。中国不能与日本的美债投资情况相提并论，日本是

美国的盟国，利益高度一致，日本政府已经在美国控制之下听任美国主权债务违约，会继续增持美国国债，可能要制造战争口实，借口与中国发生了战争而赖账。近一年来美国在中国周边挑起种种

争端事件的迹象表明，美国遏制中国战略崛起只是口头不承认实际正在实施的全球战略，这是明的一面；更为隐蔽的是借挑起战争和对抗冻结中国在美资产，将中国外汇储备的美国债权投资变

成一张废纸，彻底逃债而没有强制美方还债的手段。

第四节 中国利用外资和海外投资的结构调整

中国对外投资需要深刻反省，科学调整投资结构。中国需要加速调整对外债权投资结构，尽快减持在美债券资产，提高对外股权投资比重，特别是扩大在其他发展中国家“绿地”投资的规模，减少对西

方债权投资的规模。

一 中国对外投资结构不合理，需要加快投资结构调整步伐

中国对外证券投资主要选择债券工具，也有一部分以谈判达成的借贷协议形式出现，从资金投资的流动性方面来看都较高。现在国际金融市场的安全性差，风险高，收益性也较低。中国利用外资中直接

投资比重高，而间接投资比重较低；对外投资中直接投资比重低，间接投资比重高。一般来说，股权筹资成本代价高，债务筹资成本较低，股权投资收益高，债权投资收益相对较低。当前中国

对外债权债务结构没有显示出资源优化配置的格局，存在巨大的资源浪费或低效利用，有很大的改善资源配置结构的空间。